Кратко
Межбанковский рынок уже отражает сценарий возврата Центробанка к ужесточению: участники торговли перестают ждать дальнейшего снижения ключевой ставки и закладывают в котировки рост ставок в горизонте года–двух.
Как это видно из рыночных инструментов
Процентные свопы показывают уровни выше текущей ключевой ставки: примерно 14,31% через полгода, 14,41% на год и 14,55% на два года при текущей ключевой ставке 14,25%.
Однодневные межбанковские кредиты торгуются выше «ключа» — около 14,6%, а доходности длинных облигаций федерального займа поднялись до примерно 16,7%. Это говорит о том, что рынок действует так, будто ставка уже начала повышаться.
Причины ускорения инфляции
Ключевой фактор — топливный кризис: цены на бензин и дизель растут примерно на 2–3% каждую неделю, чего не наблюдалось десятилетиями. Годовая топливная инфляция достигла порядка 25%, а общая инфляция ускорилась до примерно 6% против 5,3% в мае.
Ожидания и риски
На ближайшем заседании регулятор, скорее всего, оставит ставку неизменной, но дальнейшая динамика неопределённа: рынок перестал учитывать продолжение снижения и всё более явно оценивает вероятность разворота монетарной политики в сторону ужесточения в течение года–двух.
Экономисты предупреждают, что дефицит топлива и логистические проблемы могут повысить инфляцию до 7–9% или даже выше. Это также угрожает аграрному сектору: отсутствие запасов топлива у мелких хозяйств может привести к сокращению посевных площадей и поголовья, что в следующем году снизит предложение продовольствия и усилит рост цен.
