Российские компании впервые со времени начала боевых действий сократили инвестиции, хотя еще недавно наращивали их рекордными темпами. Экономисты предупреждают: у этого разворота могут быть серьезные долгосрочные последствия для развития экономики.
По итогам 2025 года в России зафиксировано первое с начала конфликта снижение вложений в основной капитал — инвестиций предприятий в здания, оборудование, транспорт и инфраструктуру, то есть в то, что обеспечивает расширение производства. В предыдущие годы, вопреки боевым действиям и санкционному давлению, объем инвестиций, напротив, заметно рос. Причины перехода от бурного роста к спаду вызывают растущую обеспокоенность экспертов.
Что происходит с инвестициями российских компаний
За 2025 год инвестиции в основной капитал сократились на 2,3%, о чем в апреле сообщил Росстат. Еще осенью власти ожидали роста примерно на 1,7%, однако прогноз был пересмотрен в сторону ухудшения. Согласно обновленной оценке Минэкономразвития, в 2026 году объем инвестиций снова уменьшится — примерно на 0,5% относительно уровня предыдущего года.
Представители бизнеса считают, что падение может оказаться еще глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин допускал снижение инвестиций примерно на 1,5% и публично призывал правительство и Банк России не допустить более сильного спада деловой активности.
Это резкое изменение тренда произошло после нескольких лет почти беспрецедентного для российской экономики инвестиционного подъема. В 2024 году вложения выросли на 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8% ежегодно.
До начала нынешних боевых действий динамика была гораздо более скромной: в течение предыдущего десятилетия средний годовой прирост инвестиций не дотягивал до 2%. На этот период пришлись несколько кризисов, поэтому в отдельные годы фиксировалось даже сокращение вложений. Если же смотреть на более длинный, двадцатилетний отрезок, средний рост инвестиций оценивается примерно в 5% в год.
Во что инвестировали компании и почему рост сменился спадом
Первые годы после начала боевых действий сопровождались масштабной перенастройкой экономики под санкционные ограничения, и значительная часть инвестиций была именно вынужденной. Аналитики института BOFIT при Банке Финляндии указывают, что предприятиям приходилось срочно заменять импортное оборудование и программное обеспечение, а также перестраивать логистику. Вместо прежних поставщиков из стран ЕС ключевым торговым партнером стал Китай, под что существующая инфраструктура была слабо адаптирована. Существенный вклад в общий инвестиционный всплеск внес и военно‑промышленный комплекс.
Тот факт, что значительная часть вложений носила скорее оборонительный характер, признавали и представители российских властей. По оценке Андрея Белоусова, озвученной в конце 2023 года, около 70% инвестиций были вынужденными, а только около 30% приходилось на расширение производства.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), созданного при участии Белоусова, отмечали, что почти весь рост инвестиций обеспечивался за счет собственных средств компаний и прямого участия государства. К 2025 году оба источника начали заметно иссякать.
Предприятия вынуждены урезать капитальные вложения из‑за снижения прибыли: в 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился почти на 4%. При этом кредиты остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценке аналитиков ЦМАКП, нынешний уровень ставки фактически лишает инвестиции смысла: лишь немногие проекты способны обеспечить доходность выше банковского депозита, поэтому для бизнеса зачастую выгоднее разместить средства в банке, а не вкладывать их в развитие.
Возможности государства также ограничены: наращивать расходы прежними темпами становится трудно. Уже по итогам первых трех месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил плановый показатель на весь год, что сужает пространство для дополнительной поддержки инвестиций.
Чем опасно сокращение инвестиций для российской экономики
Если смотреть только на итоговую цифру — минус 2,3% за год, — ситуация может показаться относительно умеренной. Однако картина сильно меняется, если рассматривать данные по отдельным отраслям.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения, и темпы этого роста остаются высокими. В качестве инвестиционных товаров в этой сфере учитывается, в частности, военная техника. По данным Росстата, в категории «прочие транспортные средства и оборудование», к которой она относится, инвестиции в 2025 году увеличились почти на 60%.
Одновременно во многих гражданских секторах инвестиционная активность снижается или стагнирует. Вложения в инфраструктуру рухнули примерно на 29%. Сокращают капитальные расходы и крупнейшие компании с государственным участием. Так, инвестиционная программа РЖД в 2026 году будет примерно на пятую часть меньше, чем в 2025‑м, а «Газпром» планирует урезать вложения более чем на 30%.
Экономисты BOFIT в своем прогнозе на 2026–2028 годы отмечают, что в России закрепляется двухконтурная модель экономики. Компании, которые выигрывают от роста военных расходов и получают государственную поддержку, продолжают развиваться. Остальные — те, кто не связан напрямую с оборонным сектором и не имеет доступа к бюджетным ресурсам, — сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение, по оценке аналитиков, будет постепенно ухудшаться.
Специалисты подчеркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможно обеспечить долгосрочное развитие экономики. Одна из ключевых структурных проблем России — нехватка рабочей силы. Решить ее способны только масштабные вложения в современное оборудование, автоматизацию и программные решения, позволяющие повышать производительность труда. Сокращение инвестиций, особенно в гражданские отрасли и инфраструктуру, грозит закрепить технологическое отставание и ограничить потенциал роста в ближайшие годы.
