ЦБ предупредил о риске роста бюджетных расходов и первичного дефицита в 2026 году

Банк России видит повышенные риски роста государственных расходов и первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, сообщила глава регулятора Эльвира Набиуллина.

Выступая на пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором было принято решение продолжить осторожное снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов на фоне замедления экономического роста, Набиуллина отметила, что регулятор сейчас меньше уверен в дезинфляционном эффекте со стороны бюджетной политики, чем ранее.

«Пока параметры бюджета не определены и продолжаются дискуссии, мы понимаем, что существует риск роста структурного первичного дефицита. Этот риск есть, и он усилился. Сейчас мы, вероятно, менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который изначально закладывался в закон о бюджете», — пояснила она.

По словам Набиуллиной, чем выше будут бюджетные расходы и структурный первичный дефицит, тем более жесткой будет вынуждена оставаться денежно‑кредитная политика.

«Более высокий структурный первичный дефицит по сравнению с изначально запланированным означает, что через бюджетный канал в экономику поступит больше денег. В таких условиях пространство для частного кредитования сужается, и мы будем это учитывать при принятии решений», — добавила глава Центробанка.

Она также указала, что рост проинфляционных рисков, среди которых геополитическая напряженность на Ближнем Востоке и бюджетные параметры, требует более аккуратного подхода к изменению ключевой ставки. Именно этим регулятор объясняет нынешнее решение о небольшом шаге по снижению ставки.

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета России почти на четверть превысил годовой прогноз, достигнув 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Основными причинами стали опережающий рост расходов и слабая динамика нефтегазовых доходов.

В 2025 году фактический дефицит бюджета почти в пять раз превысил первоначальный план и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.