Ожидания по ключевой ставке
Первый заместитель председателя правления Сбера Александр Ведяхин заявил, что на фоне замедления инфляции совет директоров Банка России на заседании 19 июня может принять решение о снижении ключевой ставки более чем на привычные 50 базисных пунктов.
По данным Росстата, в мае наблюдалась дефляция в основном за счёт удешевления фруктов и овощей и общей дезинфляции по большинству ключевых позиций, что, по мнению банка, может дать регулятору уверенность для более значительного снижения ставки.
Реальная ставка и влияние на бизнес
В апреле Центробанк снизил ключевую ставку до 14,5% — на 50 б.п., как и на предыдущих заседаниях. Сбер обращает внимание на важность реальной ставки (разницы между номинальной ставкой и инфляцией): при более быстром падении инфляции реальная ставка растёт, что сдерживает инвестиции.
По оценке банка, для возобновления инвестиционной активности номинальная ключевая ставка должна быть около 10% при инфляции на уровне 4%, чтобы реальная ставка составляла примерно 6%.
Кредитование и рынок строительства
При нынешнем уровне ключевой ставки Сбер не ожидает быстрого роста инвестиционного кредитования: продолжает действовать финансирование оборотных нужд и тех проектов, которые нельзя приостановить, тогда как запуск новых строительных проектов сдерживает высокая стоимость заимствований.
Ведяхин предполагает, что по мере снижения ключевой ставки к концу года рынок строительства начнёт оживать, а банк прогнозирует рост корпоративного кредитования в 2026 году на 10–12% при прогнозе роста экономики 0,5–1,0%.
Сбер отмечает, что обеспечить более высокий рост сложно из‑за отсутствия у предприятий и населения избыточных ресурсов и ожидаемой консолидации бюджета.
Сбережения, кредиты и демография
Высокая ключевая ставка стимулирует размещение средств на депозитах и наращивание накоплений. При снижении ставки население и бизнес склонны меньше копить и активнее брать кредиты, что стимулирует потребление и инвестиции.
Кроме того, банк рассматривает дефицит рабочих рук как серьёзный структурный риск для роста экономики и подчёркивает необходимость повышения производительности труда.
Роль технологий и ИИ
Сбер предлагает повышать производительность через внедрение новых технологий, прежде всего искусственного интеллекта. По исследованию банка, активное использование генеративного ИИ, роботизации и удалённых режимов работы может увеличить производительность труда на 21–33% к 2032 году при агрессивном внедрении бизнесом.
