(Добавлены высказывания зампреда ЦБР по всему тексту)
Зампред Центробанка Алексей Заботкин сообщил, что в июне совет директоров будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки.
Решения по ставке
По словам Заботкина, пространство для снижения ставки осталось прежним и не увеличилось с предыдущего заседания. Инфляционная картина за последний месяц существенно не изменилась: устойчивые темпы роста цен с поправкой на сезонность держатся в пределах 4–5% в годовом выражении последние 6–9 месяцев.
В апреле регулятор уже понизил ставку до 14,50%, снижая её на 50 базисных пунктов, как и на предыдущих заседаниях. Представители банков высказывают разные ожидания: первый зампред правления Сбербанка предположил, что снижение в июне может превысить 50 базисных пунктов, однако Заботкин отметил, что мнений много и окончательное решение будет обсуждаться советом директоров.
Если участники заседания предложат рассмотреть шаг в 25 базисных пунктов, этот вариант тоже будет предметом предметного обсуждения. Базовый сценарий регулятора предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,0–14,5% в 2026 году и 8,0–10,0% в 2027 году.
Экономические данные и динамика
ЦБР учтёт и ухудшение динамики инвестиций: капитальные вложения в первом квартале упали на 14,3%. Вместе с тем Заботкин отметил, что данные не выглядят пугающе — в первом квартале 2025 года уровень инвестиций был очень высоким и действует эффект высокой базы. Регулятор будет смотреть на результаты второго квартала, данные по которым появятся ближе к концу лета.
По оценке зампреда ЦБР, экономика в марте—апреле росла примерно на 2% в годовом выражении, поэтому говорить о переохлаждении экономики преждевременно.
Бюджетные риски и их влияние на монетарную политику
Оценить бюджетный импульс сейчас сложно из‑за отсутствия уточнённых цифр бюджета. По словам Заботкина, дополнительные вливания со стороны казны в денежную массу повлияют на прогнозы регулятора, которые планируется пересмотреть в июле.
Министр финансов ранее сообщил, что выход на нулевой первичный дефицит федерального бюджета отложен до 2029 года. Заботкин отметил, что это важная информация для уточнения прогнозов и что более поздний выход на ноль может скорректировать траекторию ключевой ставки.
Если ясности с бюджетной росписью не будет к следующему заседанию, ЦБ учтёт это как фактор неопределённости при оценке вклада бюджета в денежную массу и совокупный спрос. По словам зампреда, изменения бюджетной политики важны, чтобы регулятор мог заранее скорректировать траекторию ставки с учётом лагов монетарной политики.
Заботкин добавил, что Центробанк и правительство находятся в плотном взаимодействии и обсуждают варианты по бюджету, однако он не стал раскрывать подробности о том, какие именно данные известны регулятору или какова будет новая базовая цена в бюджетном правиле. Он также отметил: чем ниже базовая цена нефти, тем выше долгосрочная устойчивость конструкции бюджетного правила.
Вывод
Совет директоров Центробанка будет взвешивать все доступные данные — по инфляции, инвестициям и бюджету — прежде чем принимать решение о дальнейших шагах по ключевой ставке. Это не означает автоматического снижения на каждом заседании, подчеркнул зампред.
