Согласно словам зампреда правления и финансового директора банка, Сбербанк ожидает дальнейшего снижения ключевой ставки и умеренного ослабления курса рубля к 2027 году.
Центральный банк в сентябре закрепил ставку на уровне 14% после десяти последовательных снижений; на заседании 23 октября планируется обсуждать денежно‑кредитную политику. Прогноз регулятора на 2027 год предполагает стабилизацию инфляции при средней ставке около 10,5–12,5%.
По оценке банка, текущая динамика корпоративного кредитования останется умеренно сдержанной. Объем портфеля корпоративных облигаций на 1 сентября вырос примерно на 13,4% по сравнению с прошлым годом; без двух крупных сегментов рост составит около 9,7%.
Если рассматривать не только общие показатели, но и структуру кредитования, денежно‑кредитные условия остаются жесткими. Рыночный кредит по‑прежнему дорогой, а рост во многом связан с сегментами, которые слабо реагируют на изменение ставки. Поэтому дальнейшее снижение ставки может поддержать экономику, снизив долговую нагрузку бизнесу и бюджету без риска резкого ускорения кредитования.
При этом снижение ставки само по себе не обеспечивает автоматического всплеска кредитования: ограничения по капиталу крупнейших банков и высокая стоимость фондирования будут сдерживать рост. В таком сценарии эффект снижения ставки проявится скорее в снижении долговой нагрузки компаний и расходов бюджета на программы субсидирования.
Одним из заметных драйверов корпоративного портфеля остается финансирование жилой недвижимости: к 1 сентября объем вырос примерно на 15% по сравнению с прошлым годом. Но это не означает роста спроса на новое жилье — банки продолжают финансировать уже запущенные проекты, а объемы новых строек сокращаются.
Динамика кредитования населения остается слабой: в сентябре рост ипотечного кредитования был частично связан с разовыми мерами по семейной ипотеке с 1 октября; портфель не ипотечных кредитов населения также держится ниже пиков конца 2024 года.
Дополнительным фактором, ограничивающим ускорение кредитования, остаются требования к капиталу крупнейших банков.
Старший вице‑президент, руководитель блока управления благосостоянием Сбербанка Руслан Вестеровский допускает снижение ключевой ставки до конца 2026 года на 0,25 процентного пункта — до 13,75%.
По словам Скворцова, жесткость денежно‑кредитной политики и банковского регулирования сдерживает кредитование, что косвенно снижает импорт.
Скворцов отметил, что жесткость политики и регуляторные меры сдерживают импорт, что в свою очередь поддерживает рубль. Дополнительным фактором является рост налогов на зарубежные покупки и расширение НДС на импортируемые товары через онлайн‑рынки, что ограничивает импорт.
Налоги на посылки и повышение утилизационного сбора на автомобили также способствуют снижению импорта.
По прогнозу, в текущем году рубль останется близко к текущему уровню, ослабление будет умеренным и не приведет к резким колебаниям — это связано с правилами бюджета и разницей в инфляции между странами.
Ослабление рубля в следующем году продолжится умеренно, без резких скачков: ожидается постепенное снижение в связи с бюджетными правилами и инфляцией, с учетом различий между странами.
Ожидания участников рынка в целом совпадают: ожидать умеренного ослабления рубля без существенных колебаний.
