На июльском заседании внимание регулятора будет сосредоточено не столько на самом решении по ключевой ставке, сколько на обновлении среднесрочного прогноза: аналитики ожидают сохранения ставки на 14,25% и одновременного повышения прогноза средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
Главные риски на повестке
В числе ключевых факторов давления называют риск топливного дефицита и мягкую бюджетную политику, которые могут ограничивать пространство для смягчения денежно‑кредитной политики.
На июньском заседании регулятор уже отстранил себя от более быстрого снижения ставки, уделив первоочередное внимание фискальным рискам и теме топлива.
Ожидания аналитиков и опросы
По результатам недавнего опроса большинство аналитиков ожидали сохранения ставки: 18 из 24 прогнозировали паузу на уровне 14,25%, шестеро допускали снижение до 14%.
Выход негативных данных об инфляционных ожиданиях населения увеличил число сторонников паузы в июле и усилил акцент на более жёстком среднесрочном прогнозе.
Прогнозная траектория ставок
- 2026 год: средняя ключевая ставка 14,0–14,5%
- 2027 год: 8,0–10,0% (ожидается повышение прогноза примерно на 2 п.п.)
- 2028 год: 7,5–8,5%
Руководство регулятора уже намекало на повышение прогнозной траектории, и часть этого сценария сейчас учтена в котировках долгового и денежного рынков.
Влияние на рынки облигаций
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года; обвал цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики описывают как капитуляцию на фоне отсутствия геополитических улучшений.
Если прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Часть экспертов считает, что вопрос ужесточения политики сейчас не на повестке, и основной сценарий остаётся дальнейшее плавное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынку нужны более конкретные и понятные сигналы от регулятора.
