Кредитные организации в настоящее время испытывают острый дефицит рублевой ликвидности и не в состоянии активно скупать облигации федерального займа, которыми Минфин покрывает дефицит бюджета. Причина — массовый отток наличных и средств со счетов, оцениваемый примерно в 2 трлн рублей с начала года.
Почему банки не покупают ОФЗ?
Банки сейчас располагают ресурсами преимущественно для кредитования клиентов — это их основной бизнес. Покупка ОФЗ возможна только при наличии свободной ликвидности и уверенности в её сохранности; при текущей конъюнктуре кредитные организации предпочитают оставлять средства для операций и кредитования.
Сегодня у банков есть деньги в основном для кредитования клиентов, а не для покупки ОФЗ — покупать бумаги можно, когда у тебя есть свободная и уверенная ликвидность, но сейчас ситуация обратная.
Как это влияет на бюджет
Бюджет уже оказался в дефиците: за первую половину года он показал существенный минус, а расходы по ряду статей, в том числе оборонных, вышли за рамки плана. Для финансирования перерасхода Минфину потребуются дополнительные займы на сумму порядка 2–3 трлн рублей.
В ответ на ухудшение ситуации на рынке государственных бумаг аукционы по размещению долга были приостановлены: цены ОФЗ падали, доходности росли, а покупавшие бумаги банки зафиксировали убытки от отрицательной переоценки, оцениваемые в сотни миллиардов рублей.
Регулятор уже предоставляет банкам дополнительное кредитование: с начала года в систему были направлены дополнительные ликвидные ресурсы, а общий долг кредитных организаций перед центробанком значительно вырос. Эта поддержка используется в том числе для покупки госдолга и обеспечения бюджетных расходов.
Прогнозы и ключевые риски
По оценкам аналитиков, реальный дефицит бюджета в текущем году может оказаться заметно выше запланированного и превысить заложенные в законе уровни. В случае ухудшения экономической активности есть риск рецессии, что приведёт к недовыполнению налоговых поступлений — в частности НДС, налога на прибыль и доходы физических лиц.
Вероятная динамика дефицита и рост бюджетной нагрузки осенью увеличивают вероятность дальнейшей зависимости финансовой системы от мер поддержки со стороны регулятора и дополнительного заимствования Минфина.
Ключевым фактором стабилизации остаётся доступность ликвидности для банков: без неё рынок ОФЗ останется слабым, а финансирование дефицита — более дорогим и сложным.
