Главное
- Рынок акций России, по словам Сбера, заметно недооценён: капитализация к ВВП составляет около 23%.
- Около 70% оборотов по акциям приходится на частных инвесторов.
- При высокой доле розницы любая негативная новость вызывает падения в 3–5% в день, в то время как на развитых рынках снижение обычно до 1%.
- Снижение ключевой ставки и рост роли институциональных инвесторов могут вызвать крупную переоценку рынка.
Почему рынок выглядит слабо
Зампред правления Сбера Тарас Скворцов объяснил, что значительная доля розничных инвесторов связана с уходом большинства институциональных игроков, в том числе иностранцев. В результате рынок стал более волатильным и чувствительным к новостям.
Он отметил, что брокерский бизнес растёт: за примерно два с половиной года объём вырос на 50%, с 9 до 13 трлн рублей, тогда как объём рынка акций за тот же период увеличился лишь с 2,8 до 3,1 трлн рублей.
Причины консервативных инвестиций
По словам Скворцова, высокая ключевая ставка и реальная доходность по безрисковым инструментам делают инвестирование в акции менее привлекательным: «владельцы капитала не видят смысла брать риск в акциях».
Он также указал на перераспределение средств в пользу облигаций, фондов денежного рынка, ПИФов и недвижимости — инвесторы предпочитают более надёжные инструменты.
Возможная переоценка при снижении ставки
Скворцов считает, что при дальнейшем снижении ключевой ставки до приемлемых реальных уровней (примерно 2–4%) возможна серьёзная переоценка рынка, вплоть до международных уровней. По его мнению достижима цель в отношении капитализации рынка к ВВП примерно на уровне 60%.
Роль профессиональных управляющих
Сбер предлагает усилить роль внутренних институциональных инвесторов и профессиональных управляющих, чтобы частные инвесторы инвестировали не напрямую, под влиянием эмоций, а через профессиональные фонды и управляющие компании.
По мнению Сбера, управляющие с аналитикой и опытом совершают меньше эмоциональных ошибок, что снижает волатильность и делает рынок более устойчивым.
Сравнения и регуляторные подходы
Эксперт привёл пример с Китаем, где регулятор требует, чтобы определённая доля новых инвестиций страховых компаний и пенсионных фондов направлялась в акции. В России действуют ограничения, которые формально выглядят иначе: существует правило о верхнем пределе доли инвестиций фондов в акции (до 40%), из‑за чего фонды в реальности склонны вкладываться в безрисковые активы.
