Резкое падение котировок и масштабы потерь
Акции «Газпрома» опустились до 105 рублей за бумагу — это минимальный уровень с декабря 2009 года. За день котировки снизились примерно на 1,4%, за месяц — на 9%, с начала года — на 16%. С октября 2021 года компания потеряла около 75% рыночной стоимости, что эквивалентно примерно 7,5 трлн рублей в капитализации.
Капитализация и исторические амбиции
В настоящий момент рыночная стоимость компании составляет примерно 2,5 трлн рублей (около $34 млрд), что значительно ниже прежних ориентиров и ранее обсуждавшихся показателей в триллион долларов.
Экспорт — от Европы к Востоку, но с большими потерями
Экспортный объём сократился с довоенных ~200 млрд кубометров в год примерно до 80 млрд кубометров. Поставки на европейский рынок упали до порядка 18 млрд кубов в прошлом году — уровней, близких к показателям 1970‑х годов.
Поставки в Китай выросли, но компенсируют лишь около одной пятой утраченного объёма на европейском рынке, а цена для китайских покупателей существенно ниже — примерно на 40% по сравнению с тем, что платили европейские клиенты.
Политические и коммерческие риски
Перспективы значительного увеличения поставок в Азию и реализации крупных экспортных проектов пока остаются сомнительными: переговоры и возможные долгосрочные контракты тормозятся требованиями по ценам и условиям поставок. В то же время европейские покупатели сокращают закупки, и есть риск потерять оставшихся крупных клиентов.
Например, один из европейских рынков, куда поставлялось около 8–10 млрд кубометров в год и который был одним из наиболее маржинальных для компании, может отказаться от импорта российского газа после политических изменений.
Финансовое состояние и тарифная нагрузка
Чтобы компенсировать дефициты, для населения тарифы на газ уже были повышены примерно на 37% с начала конфликта, и планируется дальнейшее поэтапное повышение в ближайшие годы. Компания, столкнувшаяся в 2023 году с рекордным чистым убытком, за последний отчётный период показала чистую прибыль около 1,3 трлн рублей, но при этом денежный поток остаётся отрицательным: отток средств превысил притоки примерно на 400 млрд рублей с учётом процентных выплат.
Бизнес фактически стагнирует и вряд ли продемонстрирует заметный рост в обозримом будущем без существенных геополитических изменений.
В целом ситуация свидетельствует о глубокой перестройке экспортных маршрутов и структуре доходов компании: замена европейского спроса восточными поставками идёт медленно и не компенсирует прежних объёмов и маржинальности.
