Ключевые тезисы
- Центробанк продолжает цикл снижения ключевой ставки, но определить её траекторию трудно.
- Год назад ставка была около 21% — с тех пор её снизили на 6,5 п.п.
- Регулятору нужно бороться с перегревом и одновременно не препятствовать развитию экономики.
- Структурная трансформация делает оценку потенциала производства и спроса сложнее.
Что именно сказал глава ЦБ
На выступлении в рамках Альфа‑Саммита глава Центробанка отметила, что дискуссии внутри регулятора порой проходят жарко, а решения принимаются в непростых условиях. По её словам, прошлогоднее снижение ключевой ставки началось после периода высокого значения — около 21% — и с тех пор ставка была снижена на 6,5 процентного пункта.
«Один из самых непростых вопросов — выбрать траекторию ключевой ставки: с одной стороны, нужно остановить разгон инфляции, с другой — не навредить возможностям экономики развиваться».
Она объяснила, что регулирование ставки направлено на сдерживание совокупного спроса, когда он опережает производственные возможности. Однако сейчас меняется структура спроса и часть производственных мощностей, ориентированных на старую модель спроса, в некоторых случаях перестаёт быть востребованной — это требует внимательного анализа при принятии решений.
Контекст и выводы
По оценке главы регулятора, 2025 год был непростым: экономика выходила из перегрева, и макропоказатели показывали, что спрос существенно превышал предложение. В таких условиях решения Центробанка не могут быть автоматическими, и важна тщательная оценка смены структуры экономики и потенциала производства.
Она также подчеркнула необходимость прозрачной и достоверной статистики: без высокого качества данных сложно принимать взвешенные решения по денежно‑кредитной политике.
