Ключевая угроза для цепочки поставок топлива
Конфликты в ряде регионов, в том числе на Ближнем Востоке и в России, значительно осложнили работу нефтеперерабатывающей отрасли. Несмотря на снижение цен на нефть Brent с пиков около $118 до примерно $94 за баррель, система переработки топлива остается под сильным давлением.
Прямые потери мощностей и ограниченные поставки
Крупные НПЗ в ряде стран Персидского залива работали частично или останавливались после начала военных действий и блокировки судоходных путей, что привело к существенному сокращению выпуска нефтепродуктов. Одновременно переработка в Китае и других странах Азии снизилась в ответ на резкое уменьшение импорта.
В России атаки беспилотников по нефтеперерабатывающим объектам вызвали дефицит топлива на внутреннем рынке и вынудили ограничения экспорта дизеля, чтобы сдержать рост цен.
Снижение объемов переработки и истощение запасов
Во втором квартале мировая переработка сократилась примерно на 5 млн баррелей в сутки по сравнению с годом ранее — до порядка 78 млн баррелей в сутки. Региональные экспорты нефтепродуктов остаются значительно ниже довоенных уровней.
Роль США и тревожные индикаторы запасов
В первом полугодии США выступали «запасным поставщиком», наращивая экспорт нефти и продуктов переработки. Однако их резервы подходят к минимумам: совокупные запасы нефти — самые низкие с 1984 года, запасы бензина — на низком уровне для этого времени года с 2012 года, а запасы дизеля только недавно восстановились после многолетних минимумов.
Экспорт из США также снизился: после рекордного апрельского значения около 14,2 млн баррелей в сутки он упал примерно до 10,7 млн баррелей в сутки.
Рекордные маржи и дефицит дизеля
Маржа нефтепереработки в США по формуле 3–2‑1 поднялась почти до $70 за баррель — исторический рекорд. В Северо‑Западной Европе маржа приближалась к $30 за баррель, а маржа переработки дизеля в Европе достигла рекордных примерно $65 за баррель. Высокие премии отражают острую нехватку готового топлива, особенно дизеля.
Перспективы и риски для глобальной экономики
Быстрое восстановление мощностей маловероятно: восстановление работы НПЗ в пострадавших регионах займет месяцы или годы при сохранении рисков новых ударов и перебоев в поставках. По мере истощения мировых запасов единственным механизмом сбалансирования рынка может стать сокращение спроса, что означает сдерживание экономической активности.
Энергетические рынки выдержали шоки первой половины года, но при опасно низких запасах топлива глобальная экономика стала более уязвимой к новым потрясениям.
