Государство использует денежную эмиссию Банка России для пополнения федерального бюджета, часть расходов идёт на оборону, и за период январь–июль зафиксирован дефицит в 6,5 трлн рублей.
2 сентября Минфин возобновил размещение госбумаг и за один день разместил облигаций на 1 трлн рублей. За последние месяцы он привлекFor бюджета лишь 10 млрд, а в апреле–июне — 1,5 трлн.
В тот же день ЦБ РФ предоставил банкам займы почти на ту же сумму через операции репо, что полностью компенсировало расходы банков на покупку облигаций федерального займа.
Экономист Владислав Иноземцев связывает масштаб заимствований Минфина с скрытой эмиссией. Банки получают кредиты от ЦБ под залог ОФЗ, которые остаются на балансе регулятора, и общий объём таких операций растёт. С начала года регулятор предоставил банкам 1,695 трлн рублей займов по репо, а общий объём достиг 5,334 трлн.
ЦБ продолжает финансировать Минфин, используя балансы госбанков в качестве обеспечения; аналогичные схемы ранее в декабре 2024 года и ноябре 2025 года. Тогда Минфин занял 2 трлн рублей и 1,7 трлн рублей соответственно, применяя флоатеры — бумаги с плавающей ставкой.
Без поддержки Банка России финансировать дефицит становится сложнее: на фоне оттока ликвидности в банковской системе достиг дефицит ликвидности к началу сентября около 2,6 трлн рублей.
Минфин рассчитывал снизить дефицит в текущем году с 5,7 трлн до 3,7 трлн. Но к концу первого квартала дыра в казне превысила годовой план, а к концу года могла достигнуть 9 трлн. По данным источников, власти с апреля сократили расходы по большинству гражданских статей и поручили госорганам сокращение примерно 15% штата.
Основная проблема бюджета — расходы на военные нужды: они могут превысить заложенную в бюджете сумму на 4–5 трлн. Чтобы финансировать потребности Минобороны, Минфин планирует привлечь дополнительно 2–3 трлн рублей долга наряду с секвестрами.
